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２００４全球化工市场回顾（中）

２００４全球化工市场回顾（中）

2005年01月20日

２００４年全球化工领域的兼并活动随着数起重大交易的进行，以及一些大公司不断剥离不良资产而显得异常活跃。私营风险投资公司不断谋求兼并交易以及一些战略买家的重新入场，使兼并重组交易不断升温，２００４年前三个季度，全球已完成２２０亿美元的交易额。不仅超过２００３拉力实验机夹具有多种不同的规格和夹面年同期水平，而且超过去年全年２１０亿美元的数额。专家估计，２００４年全年的兼并重组交易额将超过３００亿美元。

金融买家获取更大交易份额

私人资本公司在兼并重组交易中正在获取更大的份额。根据杨氏伙伴投资银行的统计，２００４年前三个季度，私人资本在化工兼并交易中投入１０６亿美元，占交易总额的４８％；金融买家进行了１７宗交易，占交易总件数的２９％。由于经济环境稳定，银行利率非常低，因此金融买家仍旧有许多钱可以投入交易。但如果工业买家开始行动，将对金融买家的交易造成威胁。而且，相对于过去仅购买专门的经营部门，金融买家也开始购买全部的实体，预期这种转变将延续到未来几年。例如，德国公司塞拉尼斯和德司达分别被美国资本公司布莱克斯通以３８亿美元和Ｐｌａｔ－ｉｎｕｍ资本公司以５防水套管．６亿欧元收购。

２００４年已宣布和完成的由金融买家进行的交易还包括：布莱克斯通以４．９２亿美元收购阿西特斯公司，阿波罗管理公司以１２亿美元收购波登化学及Ｂａｋｅｌｉｔｅ公司，罗克伍德专用品公司以２７亿美元收购ＤｙｎａｍｉｔＮｏ－ｂｅｌ公司，Ｂａｉｎ资本公司以５．５亿美元收购罗地亚北美专用磷酸盐化学品业务，卡莱尔（Ｃａｒｌｙｌｅ）集团以超过４亿美元的价格兼并了科莱恩电子材料业务，阿波罗管理公司以２．１５亿美元收购了伊士曼部分资产，Ｒｉｐｐｌｅ－ｗｏｏｄ控股公司以２．３亿欧元收购阿克苏诺贝尔的磷化学品业务，Ｃａｎｄｏｖｅｒ伙伴公司以３．２亿欧元收购ＵＣＢ膜业务。杨氏伙伴银行指出，在过去５年中，金融买家共进行了８３宗兼并收购交易，大约７１宗仍未出售。未来２～３年，他们必须寻找买主出售这些资产。

战略买家重返兼并重组市场

三明在经过长期休眠后，战略买家在２００４年重返兼并重组市场。１０月份，德国汉高公司同意以５．７５亿美元从ＡＥＡ投资公司手中购买苏威瑞专用化学品公司，以提高公司在胶粘剂领域的地位；赛泰克工业同意以１８亿美元收购ＵＣＢ表面专用产品业务，以增加公司涂料产品的地位；普莱克斯签署了一项协议，以６．１亿美元挖走空气液化公司位于德国的工业气体资产。其他战略买家在２００４年进行的交易包括：汽巴精化以５．８７亿美元收购了Ｒａｉｓｉｏ化学，阿尔贝玛尔公司以７．４亿美元收购了阿克苏·诺贝尔的催化剂业务，以及Ｌｕ－ｂｒｉｚｏｌ公司以１８．４亿美元收购Ｎｏｖｅｏｎ公司。

战略买家的返回提升了兼并重组市场价值，大多数专用化学品的交易价值约为８～１０倍的息税、折旧和摊销前利润（ＥＢＩＴＤＡ）。过去几年，对专用化学品公司的估价徘徊在８倍的ＥＢＩＴＤＡ，２００４年虽然出现明显上升，但与１９９９年平均１３．９倍的ＥＢＩＴＤＡ峰值相比差距仍较大。许多私人资本公司并购的化工资产最终将被出售给战略买家。例如，汉高收购苏威瑞专用化学品公司和Ｌｕｂｒｉｚｏｌ收购Ｎｏｖｅｏｎ公司，当经济环境良好的情况下，战略买家愿意收购这些资产。

在欧洲，预期巴塞尔、ＢＰ和朗盛将在２００５～２００６年上市。对于巴塞尔，完全剥离或上市是首选，目标定在柜机２００５年年中。已有两家大型私人资本公司递交了报价书，估计是美国的阿波罗和布莱克斯通。ＢＰ将于２００５年剥离烯烃及衍生物业务，或许在下半年通过股票市场进行剥离，但将保留优势项目芳烃和乙酰基业务，因为公司在这两项业务中拥有自有技术。目前，ＢＰ已出售了部分业务，包括将美国的马来酸酐、异酞酸等装置出售给弗林特希尔（ＦｌｉｎｔＨｉｌｌｓ）公司；将纺织品和纤维业务出售给美国私人资本财团。ＢＰ不久香皂前刚刚宣布，计划与诺瓦化学（Ｎｏｖａ）建立欧洲苯乙烯聚合物合资公司。朗盛是拜耳剥离的化学和聚合物资产，将于明年初上市。预期届时拜耳持有的朗盛股票不会超过２０％，并将继承１５亿欧元的债务。分析家认为，朗盛将会带给市场什么，还需要再观察５年。

最近，罗地亚和道达尔宣布计划剥离化工资产。由于过重的原材料成本压力及罗地亚股票价格的下滑，两家公司背负了沉重的包袱。无论这两家公司选择何种方式剥离资产，估计将在未来２～３年进行。

医药和生物领域引人注目

一些大型交易已在医药和生物技术领域出现，尤其是在医药领域，美国和亚洲公司非常活跃，但最大的交易发生在欧洲，塞诺菲以６６０亿美元收购法国竞争者安万特，并造就了世界第三大医药生产商。

另外，还有几宗大型交易引人注目。拜耳收购罗氏的全球医药业务，ＵＣＢ购买了生物技术Ｃｅｌｌｔｅｃｈ公司。美国医药公司间的兼并重组还包括，医药公司Ｍｙｌａｎ和Ｋｉｎｇ，小于该值的数据不被峰值保管Ａｍｇｅｎ和Ｔｕｌａｒｉｋ，以及Ｇｅｎｚｙｍｅ和ＩｌｅｘＯｎｃｏｌｏｇｙ间的交易。在日本，则有Ｙａｍａｎｏｕｃｈｉ和Ｆｕｊｉ－ｓａｗａ与Ａｓｔｅｌｌａｓ制药公司结缘。

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辉瑞公司认为，由于许多公司在寻求广泛的研发渠道，因此未来将有更多的兼并与重组交易发生在医药公司和生物技术公司之间；同时，还会出现更多的许可证（专利权）交易。与传统的医药开发模式相比，生物技术的作用更值得期待。