2年期国债期货817将入市金融期货市场松绑预期明确

本报记者 谷枫 北京报道

国债期货新品种2年期国债期货挂牌交易的时间表终于明确，8月3日证监会新闻发布会上新闻发言人常德鹏表示：“证监会已于近日批准中国金融期货交易所开展2年期国债期货交易，合约正式挂牌交易时间为2018年8月17日。与此同时，证监会将督促中国金融期货交易所继续做好各项准备工作，确保2年期国债期货的平稳推出和稳健运行。”

值得注意的是，2年期国债期货的推出，除了有利于优化国债期货期限和产品结构，进一步完善国债收益率曲线，推进深化利率市场化改革外，其背后更是今年以来，监管层逐渐松绑金融期货。

8月17日终入市

千呼万唤始出来，21世纪经济报道记者了解到2年期国债期货推出酝酿了数年时间，早在2017年初该产品的仿真交易就已经启动。

“从国际经验看，主要发达国家和地区均已推出涵盖短、中、长期限的国债期货产品体系，以满足市场对不同期限的利率风险管理需求。像美国、德国市场的2年期、5年期、10年期的国债期货产品都非常活跃。”一位长江期货的衍生品分析师8月3日对21世纪经济报道记者表示。

另一方面，随着2年期国债期货的发行规模日益增大，对相应期货产品的需求也更加迫切。根据21世纪经济报道记者梳理，目前两年期国债期货发行的规模正在呈每年递增的态势，规模越来越大，由2010年的1次规模260亿增至2017年的6次1685亿，而2018年截至8月3日的发行次数已经超过了2017年全年。

诸多市场人士认为2年期国债期货的推出颇具意义，首当其冲的作用是帮助投资者有效应对短端利率的波动。

“在当前全球央行货币政策逐渐转向，我国货币政策边际宽松的大环境中，如何应对短端利率的波动成为了摆在投资者面前重要且棘手的问题之一。现有产品在规避中长端利率风险上有着非常好的对冲效果，另外在债券市场出现大幅波动的时刻，国债期货亦承担起了分流现货市场抛压的任务，在一定程度上减轻了市场恐慌。因此，2年期国债期货的适时推出将给投资者管理短端利率风险方面，特别是对于久期较短的信用债的利率风险管理提供极大的帮助。”中信期货分析师张革表示。

与此同时，2年期国债期货推出后，将与现有5年期及10年期国债期货一起，更及时、更全面地对市场新增信息进行反应，助力债券市场进行更为精准的定价，进而有助于货币政策迅速、有效地向下传导，准确指导市场投资及资源配置行为，利于收益率曲线的进一步完善。

“此次的2年期国债期货上市后，将增强央行的利率调控能力，进一步疏通央行的货币政策利率向金融市场及实体经济的传导，也为进一步探索利率走廊机制奠定良好的基础。10年期国债主要反映投资者对于未来经济增长和通胀的预期，而2年期国债主要反映市场对于央行货币政策的预期。”一位北京地区的期货市场人士讲道。

还有机构表示，2年期国债期货可以配合使用现有的5年和10年国债期货，在不借助现券的情况下，进行纯期货的蝶式交易，比现券更具有便捷性和捕捉机会的能力。

“以2017年5月18日那周出现的M型利率曲线为例，当时市场关注的是5年和10年利率倒挂，做曲线陡峭化策略通道拥挤。拥有2年国债期货后，可以做多5年国债期货的同时做多2年和10年，意在捕捉曲线回归正常的机会。”张革认为。

金融期货市场松绑

2年期国债期货顺利上市与今年以来监管层松绑并且推动金融期货市场发展有很大关系。

“2015年市场剧烈波动以来，金融期货市场的建设基本就停滞了，不仅是股指期货被监管限制得很严，其他产品推出的进度也受到了影响，但去年开始监管态度就有了松动，而今年这种松绑的预期就非常明显了，2年期国债期货的上市就是重要的信号之一。”前述期货市场人士表示。

除了2年期国债期货上市的消息外，金融期货市场松绑的另一个积极信号是证监会表态将大力推动股指期货恢复常态化交易。

另一方面，A股纳入MSCI后，境外投资者对境内金融衍生品的需求也十分迫切，因此市场预期年内股指期货进一步放宽交易限制可期。

值得注意的是，今年早些时候中金所董事长还透露，2018年中金所研发储备了沪深300、上证50、中证500等指数期权产品，各项上市筹备工作正在积极推进，另外还在研究开发外汇期货产品等。

可以预见的是，在监管层支持下金融期货市场将迎来重要的发展阶段，产品线将进一步丰富。

（责任编辑：王曦晨 HF068）

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