派杰维持当当网中性评级目标价10美元

发布时间：2020-02-11 03:34:57 阅读：次来源：贴片机厂家

北京时间8月17日早间消息，美国投资公司派杰(Piper Jaffray)今天发布研究报告，将当当网(NYSE:DANG)的股票评级维持在“中性”(Neutral)不变，同时将其目标价从5.50美元上调至10美元。

以下是报告内容摘要：

第二季度业绩表现稳固；缺乏盈利可预见性

结论：

我们将当当网的股票评级维持在“持有”不变，主要由于未来几个季度中的盈利可预见性缺乏。虽然我们相信当当网将继续得益于蓬勃发展的中国电子商务行业，但该公司正处于从在线书店向综合型在线购物商城过渡的早期阶段。

我们预计，在这个过渡阶段中，当当网将继续面临来自于其他第三方市场业务从业者的激烈竞争，这些从业者已经更好地确立了自身地位。我们认为，这种竞争形势将导致当当网的营收和支出结构出现变量。基于2014财年营收预期和0.63倍的市销率，我们将当当网的目标价从5.5美元上调至10美元。

-第二季度业绩表现稳固：当当网第二季度营收为2.433亿美元，略微好于我们预期的2.42亿美元和华尔街分析师平均预期的2.36亿美元。当当网第二季度每股收益为-0.13美元，好于我们预期的-0.19美元和华尔街分析师平均预期的-0.15美元。

-活跃客户数量和订单数量稳固增长：当当网第二季度活跃客户数量达760万人，比去年同期增长29%，比上一季度的740万人增长3%。当当网第二季度总订单数量为1500万份，比去年同期增长25%，比上一季度增长1%。当当网第二季度毛利率为17.1%，比去年同期增长400个基点，主要由于来自利润率较高的市场业务的营收增长，以及该公司在这一季度中实施了严格的成本控制措施。

我们预计，当当网在2013年下半年将进一步为履约支出提供补充支持，其第三方市场业务的规模有所扩大，部分抵消了预期中的营销支出增长。

-继续向市场业务转变。当当网第二季度第三方市场业务的总交易额(GMV)同比增长178%，至人民币7.88亿元，略高于我们预期的人民币7.8亿元。当当网第二季度其他收入为人民币6400万元，低于我们预期的人民币9400万元，主要由于转换率(take rate，指电子商务公司从成交额中取得收入的比例)为8.1%，低于我们预期的12%；与此同时，媒体和日用品收入则超出我们预期。

-调整业绩预期：我们将当当网2013财年营收预期从人民币10.48亿元上调至人民币10.54亿元，主要由于该公司第二季度业绩表现超出预期，且市场业务的增长速度快于预期。

当当网预计，第三季度营收为人民币15.84亿元(约合2.58亿美元)，基本符合我们预期，略高于华尔街分析师此前预期的2.53亿美元。我们预计，当当网2014财年营收为12.88亿美元，高于此前预期的12.4亿美元，主要由于我们假设市场业务营收将有所增长，且人民币兑美元升值。

目标价风险：经济和零售销售增长速度放缓、互联网和电子商务被采用的速度慢于预期、缺少在线支付安全性、交付成本增长、竞争。